中信資本張懿宸建議暢通私募股權(quán)投資退出渠道

中國私募股權(quán)行業(yè)經(jīng)過三十年的發(fā)展，已成為金融支持實(shí)體、推動科技創(chuàng)新、構(gòu)建多層次資本市場過程中不可或缺的重要力量。但在募投管退方面仍有一些問題阻礙著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，例如現(xiàn)已十分緊迫的“退出堰塞湖” 現(xiàn)象。受海外資本市場退出路徑及交易機(jī)會斷崖式下降、A 股新股發(fā)行節(jié)奏階段性放緩等因素影響，退出難已經(jīng)成為當(dāng)前困擾行業(yè)發(fā)展的一個突出問題。

作為在私募股權(quán)投資行業(yè)深耕數(shù)十年的專業(yè)人士，中信資本董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸為行業(yè)的健康有序發(fā)展持續(xù)建言獻(xiàn)策，貢獻(xiàn)智慧和力量；基于中信資本豐富的并購?fù)顿Y實(shí)踐，他也多次為并購基金的發(fā)展帶來務(wù)實(shí)建議。2023年，張懿宸曾提出《關(guān)于鼓勵人民幣并購基金發(fā)展，助力產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的提案》，證監(jiān)會等部委就提案內(nèi)容積極與委員溝通，針對提案建議給予正面回應(yīng)，并介紹了下一步工作方向。

在當(dāng)前資本市場階段性調(diào)整的背景下，張懿宸委員今年帶來《重視并購基金作用，優(yōu)化并購重組監(jiān)管機(jī)制，暢通私募股權(quán)投資退出渠道》，提出人民幣基金退出渠道亟需進(jìn)一步拓寬和暢通，應(yīng)推動并購方式在交易退出環(huán)節(jié)發(fā)揮更充分的作用，更加重視并購基金在推動上市公司開展并購重組、提升上市公司質(zhì)量、實(shí)現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展等方面的作用。具體建議如下：

一、建議應(yīng)以3%為警戒線，促進(jìn)股票和債券外資持有占比逐步進(jìn)入5-10%的安全舒適區(qū)間。其中，建議鼓勵和引導(dǎo)包括基金在內(nèi)的外資增持乃至控股A股上市公司，適時研究允許外資控股A股上市公司的負(fù)面清單。

二、建議監(jiān)管積極研究放寬并購基金控股的公司在A股上市的可行路徑。

三、建議研究消費(fèi)、醫(yī)療、新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域企業(yè)通過被并購或重組方式登陸A股市場，或積極引導(dǎo)和鼓勵其在H股上市，從而活躍資本市場和并購交易。

四、建議適當(dāng)放寬業(yè)績承諾標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步明確除“采用未來收益預(yù)期等評估方法的大股東注資型收購要求設(shè)置業(yè)績承諾”外，其他類型重組的交易雙方可自主協(xié)商是否約定業(yè)績承諾，并盡快引導(dǎo)更多案例落地，形成示范效應(yīng)。

五、建議監(jiān)管部門為并購基金通過接續(xù)基金實(shí)現(xiàn)投資人退出提供更清晰、優(yōu)化的政策支持和指引。

成立20余年來，中信資本始終秉持控股型并購?fù)顿Y的核心策略，聚焦國內(nèi)及海外的控股和成長型投資機(jī)遇，打造了麥當(dāng)勞中國、豪威科技、亞信科技、分眾傳媒等標(biāo)桿性投資案例，并充分運(yùn)用自身產(chǎn)業(yè)資源為被投企業(yè)賦能。隨著中國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)發(fā)展階段，并購基金在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及企業(yè)提質(zhì)增效上的作用日趨受到重視，迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。未來，中信資本將繼續(xù)依托于自身專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和完善的投資平臺，助力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)、加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。